蘋(píng)果開(kāi)始發(fā)力AI芯片了，大摩認(rèn)為臺(tái)積電最受益

激石Pepperstone(http://1adez.com/)報(bào)道：

摩根士丹利對(duì)蘋(píng)果公司的邊緣人工智能（Edge AI）充滿期待，上周發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，該計(jì)劃會(huì)重新點(diǎn)燃iPhone的銷售增長(zhǎng)，幫助蘋(píng)果在日益激烈的AI競(jìng)賽中后來(lái)居上。

與此同時(shí)，大摩Charlie Chan分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，Edge AI計(jì)劃最大的外部受益者可能是臺(tái)積電。

該團(tuán)隊(duì)在上周公布的報(bào)告中表示，出于AI訓(xùn)練的考慮，蘋(píng)果公司對(duì)自研M2 Ultra芯片的需求將會(huì)持續(xù)增加，這可能會(huì)進(jìn)一步增加蘋(píng)果對(duì)臺(tái)積電InFO-LSI封裝技術(shù)的需求，并抵消iPhone處理器訂單的減少。

大摩進(jìn)一步上調(diào)了臺(tái)積電的目標(biāo)價(jià)至860元新臺(tái)幣，并強(qiáng)調(diào)了其對(duì)于全球AI供應(yīng)鏈的重要性，預(yù)計(jì)臺(tái)積電將在長(zhǎng)期內(nèi)跑贏整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)。

截至發(fā)稿，臺(tái)積電股價(jià)為787元新臺(tái)幣，較大摩的目標(biāo)價(jià)還有近10%的上漲空間。

蘋(píng)果AI訓(xùn)練芯片需求，有望帶動(dòng)臺(tái)積電收入增長(zhǎng)

根據(jù)大摩最近對(duì)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的調(diào)研，臺(tái)積電InFO-LSI封裝技術(shù)的需求正在顯著增加，該技術(shù)主要供蘋(píng)果的M2 Ultra使用。

M2 Ultra被用于蘋(píng)果高端Mac電腦，并能進(jìn)行AI訓(xùn)練。大摩指出，隨著對(duì)蘋(píng)果M2 Ultra芯片的需求增加，臺(tái)積電可能會(huì)因此受益。

從2023年下半年開(kāi)始，多篇報(bào)道暗示M2 Ultra可能被用于大型語(yǔ)言模型（LLM）的訓(xùn)練，這得益于其較大的內(nèi)存容量（192GB統(tǒng)一內(nèi)存和高達(dá)800GB/s的帶寬），與英偉達(dá)的H100相比（擁有80GB的HBM3內(nèi)存）。

最近，蘋(píng)果就LLM訓(xùn)練方面的重大突破發(fā)表了研究，詳細(xì)介紹了它在多模態(tài)LLM訓(xùn)練優(yōu)化方面的成果。

大摩預(yù)計(jì)，M2 Ultra需求的顯著增加將給臺(tái)積電帶來(lái)低個(gè)位數(shù)的收入增長(zhǎng)，這有望抵消由于蘋(píng)果iPhone需求疲軟而可能產(chǎn)生的3nm晶圓訂單減少。

臺(tái)積電晶圓明年漲價(jià)？

鑒于云AI領(lǐng)域?qū)Ω咝阅苄酒男枨笕赵觯竽φJ(rèn)為2025年臺(tái)積電晶圓漲價(jià)的可能性更大了。

大摩報(bào)告指出，根據(jù)供應(yīng)鏈檢查，臺(tái)積電正與其主要客戶商談，計(jì)劃于2025年將晶圓價(jià)格提高10%。

盡管我們認(rèn)為，最終的漲價(jià)幅度接近5%，但這種漲價(jià)的趨勢(shì)已經(jīng)變得更加明顯。

同時(shí)，鑒于蘋(píng)果占據(jù)了臺(tái)積電20%至25%的收入，大摩小幅上調(diào)了對(duì)臺(tái)積電2025年和2026年的收入預(yù)期，幅度在1%-2%之間。

即從2024年到2026年，臺(tái)積電的每股收益（EPS）預(yù)計(jì)將從32.34新臺(tái)幣增長(zhǎng)至55.84新臺(tái)幣。

根據(jù)臺(tái)積電2025年的EPS，大摩認(rèn)為，臺(tái)積電當(dāng)前16倍的市盈率并不高，股價(jià)極具有吸引力。大摩預(yù)計(jì)，未來(lái)臺(tái)積電股價(jià)將重估至18倍的2025年預(yù)期EPS。

因此，我們將臺(tái)積電的目標(biāo)價(jià)格提升至行業(yè)最高的860元新臺(tái)幣，并再次強(qiáng)調(diào)，臺(tái)積電是我們覆蓋領(lǐng)域內(nèi)的首選股票。

大摩認(rèn)為，從長(zhǎng)期角度看臺(tái)積電將在人工智能半導(dǎo)體行業(yè)中脫穎而出。

不管增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源于GPU還是ASIC，云AI芯片還是Edge AI芯片，很可能都將依賴臺(tái)積電處于領(lǐng)先地位的制造工藝。

因此，與全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中的其他股票相比，臺(tái)積電在人工智能領(lǐng)域的增長(zhǎng)前景顯得更為明確。?????????