中國(guó)銀行直面全球降息

激石Pepperstone(http://1adez.com/)報(bào)道：

美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)持續(xù)明朗。

據(jù)芝加哥商品交易所（CME）旗下“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為61.0%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為39.0%。

全球貨幣政策即將于今年秋季進(jìn)入新階段。

這將直接影響中國(guó)金融機(jī)構(gòu)海外資產(chǎn)收益，首當(dāng)其沖的或是以全球業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的中國(guó)銀行（601988.SH）。

作為我國(guó)全球化程度最高的銀行，中國(guó)銀行的境外資產(chǎn)規(guī)模與全球化布局均較同業(yè)更加領(lǐng)先。

上半年末，境外資產(chǎn)總額占總資產(chǎn)比重達(dá)21.85%，共在境外64個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有機(jī)構(gòu)。

高比例的境外資產(chǎn)，曾在2022年的全球加息周期中貢獻(xiàn)可觀收益、對(duì)沖部分國(guó)內(nèi)凈息差收窄的壓力。

正因于此，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際降息預(yù)期下中國(guó)銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更為關(guān)注。

2024年上半年，中國(guó)銀行營(yíng)收、歸母凈利分別為3170.76億元、1186.01億元，較上年同期分別下滑0.67%、1.24%，降幅在國(guó)有六大行中仍處于中上游。

中國(guó)銀行董事長(zhǎng)葛海蛟在發(fā)布會(huì)上判斷，市場(chǎng)前景機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

據(jù)其透露，中國(guó)銀行下階段將完善全球化發(fā)展頂層設(shè)計(jì)、推進(jìn)接入全球響應(yīng)機(jī)制，同時(shí)積極參與國(guó)際規(guī)則制定，鞏固、擴(kuò)大全球化優(yōu)勢(shì)。

昔日的"加息對(duì)沖"

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)銀行以全球化和國(guó)際業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)；今年亦在中報(bào)強(qiáng)調(diào)，全球化是發(fā)展戰(zhàn)略的核心與首要任務(wù)。

于我國(guó)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，中國(guó)銀行境外業(yè)務(wù)有利構(gòu)建國(guó)內(nèi)、國(guó)際“雙循環(huán)”；

于中國(guó)銀行，國(guó)際加息環(huán)境帶來(lái)的資產(chǎn)收益也曾幫助對(duì)沖國(guó)內(nèi)凈息差收窄壓力，使其業(yè)績(jī)波動(dòng)小于同業(yè)。

這一現(xiàn)象已在過(guò)往周期中得到驗(yàn)證。

例如2022年以來(lái),各國(guó)在面對(duì)高通脹時(shí)普遍通過(guò)壓縮需求降溫，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行競(jìng)相加息,僅有中國(guó)等少數(shù)國(guó)家處在降息周期中。

這一時(shí)期，海外資產(chǎn)占比2成左右的中國(guó)銀行表現(xiàn)出優(yōu)于同業(yè)的營(yíng)收增速。

2022年至2024年的上半年，營(yíng)收增速在息差收窄壓力下共減少4.06個(gè)百分點(diǎn)。

同期，國(guó)有六大行增速降幅均在5個(gè)百分點(diǎn)以上，3家銀行降幅更是突破10個(gè)百分點(diǎn)。

外幣收益曾作出較大貢獻(xiàn)。

中國(guó)銀行曾表示，2022年受益于美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國(guó)銀行外幣資產(chǎn)收益率提升；多種因素助推下，集團(tuán)凈息差同比上升1個(gè)百分點(diǎn)至1.76%。

2023年抓住美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)機(jī)、外幣息差進(jìn)一步改善；境外商業(yè)銀行客戶存款、貸款總額同比增長(zhǎng)6.28%、0.88%，全年利潤(rùn)對(duì)總額貢獻(xiàn)度為19.21%。

這一趨勢(shì)同樣體現(xiàn)在2024年。

伴隨“債牛”與貴金屬銷售拉高收益、資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化，中國(guó)銀行上半年仍有較好的營(yíng)收表現(xiàn)，整體降幅較一季度收窄2.34個(gè)百分點(diǎn)至0.67%，在國(guó)有大行中處于中上游。

不過(guò)“債?！睂?duì)投資收益的拉動(dòng)已成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。

上半年境內(nèi)利率中樞下行、手工補(bǔ)息叫停，疊加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，居民、企業(yè)資金雙雙涌入理財(cái)市場(chǎng)。

以債券類打底的資產(chǎn)配置思路加上“債?！毙星?，讓積極配置固收類資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)均獲得較好的投資表現(xiàn)，受益者不只有中國(guó)銀行。

推動(dòng)營(yíng)收降幅優(yōu)于同業(yè)的“勝負(fù)手”，更多是息差。

中國(guó)銀行一季度、二季度凈息差均為1.44%，仍低于金融監(jiān)管總局披露的大型商業(yè)銀行平均水平，但差距已由0.3個(gè)百分點(diǎn)縮小至0.2個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)背景下，維持凈息差已是不易。

同業(yè)其余五家國(guó)有大行中，僅交通銀行（601328.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）上半年整體凈息差表現(xiàn)好于一季度，漲幅為0.02個(gè)、0.01個(gè)百分點(diǎn)。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）注意到，凈息差也與外幣收益有關(guān)。

上半年，凈息差較去年同期下降23個(gè)百分點(diǎn)。

其中受LPR下調(diào)、存量房貸利率調(diào)整、人民幣資產(chǎn)收益率下降等因素影響，生息資產(chǎn)平均收益率下降17個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)銀行在中報(bào)中坦言，外幣資產(chǎn)收益率上升抵消了部分人民幣資產(chǎn)收益率下行的影響。

不過(guò)外幣負(fù)債付息率上升，也一定程度造成了成本增加。

中國(guó)銀行并未在中報(bào)中披露外幣利率、付息率同步上升對(duì)息差帶來(lái)的最終影響，不過(guò)從往年數(shù)據(jù)觀測(cè)應(yīng)是利大于弊。

應(yīng)對(duì)全球降息？

硬幣均有兩面。

國(guó)際成熟經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期后，中國(guó)銀行或面臨更為直接的挑戰(zhàn)。

一方面，國(guó)內(nèi)利率中樞下行、貸款收益率走低下，要真正降低銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性，知易行難；

另一方面，海外資產(chǎn)、負(fù)債均可能在愈演愈烈的國(guó)際降息潮下產(chǎn)生波動(dòng)。

縱觀往年，2021年以前美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息曾對(duì)中國(guó)銀行業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

例如在負(fù)利率的2020年，中國(guó)銀行凈息差同比下降4個(gè)百分點(diǎn)至1.85%，主要原因?yàn)長(zhǎng)PR下調(diào)與美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致的資產(chǎn)端收益率下行。

當(dāng)年外幣投資總額折合2067.07億美元，同比下滑5.03%。

不過(guò)在國(guó)際降息潮信號(hào)持續(xù)明朗的當(dāng)下，中國(guó)銀行并沒(méi)有收縮全球化業(yè)務(wù)的意圖。

風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)劉堅(jiān)東在發(fā)布會(huì)上堅(jiān)持，“全球化仍是發(fā)展戰(zhàn)略的核心和首要任務(wù)。”

劉堅(jiān)東透露，跨境金融領(lǐng)域已取得諸多成果：

一是境外商行收入貢獻(xiàn)提升，二是跨境人民幣領(lǐng)先，三是熊貓債承銷、中資離岸債承銷、跨境托管全市場(chǎng)份額保持中資同業(yè)第一。

例如境外商業(yè)銀行稅前利潤(rùn)對(duì)集團(tuán)貢獻(xiàn)度已提升至23.95%；

承銷境外綠色債券發(fā)行規(guī)模91.77億美元，在彭博“全球離岸綠色債券”排行榜為中資同業(yè)第一；

代理境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)（CIBM）債券托管量全市場(chǎng)排名第一。

因此，中國(guó)銀行在未來(lái)的凈息周期中需更主動(dòng)地調(diào)整外幣業(yè)務(wù)。

“歐央行、瑞士央行已開(kāi)啟降息，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)于9月降息?！眲⑦M(jìn)表示，“我們要進(jìn)一步提高對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債主動(dòng)管理要求?！?/p>

例如，推動(dòng)外幣債券投資、加快境外輕資本轉(zhuǎn)型、密切關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策動(dòng)向。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）注意到，中國(guó)銀行已多次強(qiáng)調(diào)跨境業(yè)務(wù)頂層設(shè)計(jì)與前瞻視角。

葛海蛟則表示，將完善全球化發(fā)展頂層設(shè)計(jì)、推進(jìn)接入全球響應(yīng)機(jī)制。

“需要區(qū)域化、集約化運(yùn)營(yíng)以提升全球布局能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”，并稱公司致力于打造“適配全球化、綜合化經(jīng)營(yíng)的治理架構(gòu)和資源配置?！备鸷ｒ员硎?。

劉堅(jiān)東提出，將提升全球研判與分析能力。

一是提升全球研判能力；二是分析研判，推動(dòng)境外合規(guī)長(zhǎng)效執(zhí)行；三是落地見(jiàn)效，做好風(fēng)控和反洗錢管理。

針對(duì)未來(lái)全球化業(yè)務(wù)，劉堅(jiān)東則強(qiáng)調(diào)中國(guó)銀行仍將堅(jiān)持3個(gè)方向：

一是助力國(guó)際經(jīng)貿(mào)投資以及上海、香港的發(fā)展。

包括：緊抓引進(jìn)外資的政策機(jī)遇，助力全球500強(qiáng)企業(yè)投資；服務(wù)自貿(mào)區(qū)，支持香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐和海外資產(chǎn)管理中心等。

二是服務(wù)“一帶一路”建設(shè)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

“我們將鞏固跨境人民幣清算領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化人民幣清算行履職。助力人民幣離岸市場(chǎng)培育。鞏固我行在上海自貿(mào)區(qū)香港離岸人民幣做市商的地位?！眲?jiān)東表示。

三是推動(dòng)全球化高質(zhì)量發(fā)展與高水平安全良性互動(dòng)。

“將守住開(kāi)放條件下的金融安全底線。持續(xù)深化全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，進(jìn)一步強(qiáng)化境外資產(chǎn)質(zhì)量管控?！眲?jiān)東表示。?????????