國際金價風(fēng)云突變，華爾街投行不再一致看漲

　　上周國際金價呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢，創(chuàng)出“五連陽”，一度上破2700美元/盎司高位。但11月25日，紐約黃金期貨主力合約大幅下挫，收跌3.13%，報2627.40美元/盎司；倫敦金現(xiàn)大跌3.33%，報2625.82美元/盎司。

　　分析師普遍認為，黃金大幅下跌背后，一方面受地緣局勢緩和的消息催化，市場避險情緒降溫；另一方面，特朗普提名貝森特為財政部長，市場預(yù)期后續(xù)政策可能會重新引發(fā)通脹，并限制美聯(lián)儲進一步降息的空間，雙重因素共振促使金價短線大幅回落。

　　黃金后續(xù)走勢引分歧

　　隨著黃金價格逐步逼近關(guān)鍵位，華爾街投行對黃金后續(xù)及2025年走勢前景出現(xiàn)分歧。

　　道明證券大宗商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）在近期發(fā)布的報告中認為，黃金多頭已顯露疲態(tài)，短期內(nèi)金價可能已達到頂部，而白銀則有進一步上行空間。

　　加利指出，近期黃金價格的下跌為宏觀基金大幅減倉所導(dǎo)致，與過去十年中宏觀基金從歷史高位回撤時的模式高度吻合。預(yù)計回撤的平均幅度在7%至10%之間，黃金可能已經(jīng)進入了一個短期頂部。

　　加利稱，盡管黃金價格在下跌后會出現(xiàn)一定反彈，但紐約商品交易所的黃金未平倉合約份數(shù)卻在下降。這意味著市場整體對黃金的看漲情緒不足，價格上漲缺乏有力支撐。

　　此外，從宏觀角度來看，加利認為，美聯(lián)儲的降息預(yù)期再度受挫，未來可能不會出現(xiàn)“過于寬松”的貨幣政策立場，因此宏觀基金對黃金的興趣也不太可能恢復(fù)到最樂觀的水平。

　　美銀則在近期發(fā)布的研報中稱，2025年黃金或面臨考驗，放松監(jiān)管以及對內(nèi)減稅均將推高通脹，若美聯(lián)儲持續(xù)將利率維持在高位對黃金走勢不利。

　　但花旗在研報中稱，短期看黃金有下行的壓力，但長期看仍有上漲動力?；ㄆ煺J為，從歷史趨勢來看，美國總統(tǒng)大選后，黃金通常表現(xiàn)不佳。以2016年特朗普入主白宮后為例，黃金在一個月內(nèi)下跌了8%。而這種趨勢為投資者提供了逢低買入的機會，其認為黃金價格將在6個月內(nèi)升至3000美元/盎司。

　　高盛分析師在近期發(fā)布的2025年展望報告中，表示將繼續(xù)看好黃金，并對貴金屬領(lǐng)域最具信心。高盛將做多黃金列為其2025年大宗商品頂級交。報告稱，在全球央行黃金買盤的結(jié)構(gòu)性支持和美聯(lián)儲降息的周期性支持下，維持對黃金3000美元/盎司的2025年年底目標(biāo)價。

　　高盛認為，美國政策的不確定性和近期黃金市場的盤整提供了一個吸引人的入場點。報告表示，美國大選塵埃落定后，金價出現(xiàn)一大波回調(diào)，其中投機性的買盤從歷史高位撤出，這為買入黃金提供了“良機”。高盛預(yù)計，在投資者和機構(gòu)需求正?；耐苿酉?，金價明年12月將上漲至3000美元/盎司。

　　黃金投資產(chǎn)品風(fēng)險增大

　　金價大幅波動也使得銀行積存金交易備受市場關(guān)注。11月22日，建設(shè)銀行公告稱，將上調(diào)易存金（實物黃金定投）產(chǎn)品風(fēng)險等級為中風(fēng)險。今年以來中國銀行、招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行等已于年內(nèi)先后對黃金投資產(chǎn)品的風(fēng)險作出了調(diào)整，由原先的“中低風(fēng)險”提升至“中風(fēng)險”。

　　建設(shè)銀行在公告中稱，為順應(yīng)市場變化，將以審慎、客觀的方式調(diào)整易存金（實物黃金定投）產(chǎn)品風(fēng)險等級，自2024年11月23日起，調(diào)整其風(fēng)險等級為中風(fēng)險。

　　根據(jù)建行發(fā)布的公告，個人客戶在辦理易存金業(yè)務(wù)前，應(yīng)有與易存金風(fēng)險等級匹配且當(dāng)前有效的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果。個人客戶可通過建設(shè)銀行網(wǎng)點、網(wǎng)上銀行或手機銀行等渠道進行風(fēng)險承受能力評估。如個人客戶的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果為穩(wěn)健型、進取型、激進型，則客戶可以辦理易存金簽約、實時買入、設(shè)置定投計劃、變更定投計劃等交易；如該評估結(jié)果為保守型、謹慎型，則客戶不可以辦理前述易存金相應(yīng)交易。個人客戶辦理易存金贖回、兌換、定投計劃終止、解約等交易，不受風(fēng)險承受能力評估結(jié)果限制。

　　除上調(diào)風(fēng)險等級之外，年內(nèi)已有多家銀行提升了黃金投資產(chǎn)品購買“門檻”。包括中國銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、招商銀行在內(nèi)的多家銀行曾發(fā)布公告，宣布上調(diào)積存金產(chǎn)品的起購點，調(diào)整后的最小購買金額在650—700元不等。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，黃金價格接連大幅調(diào)整，黃金投資波動風(fēng)險明顯增大。國內(nèi)部分銀行機構(gòu)上調(diào)積存金起存門檻，主要是更好落實投資者適當(dāng)性管理要求，讓產(chǎn)品風(fēng)險等級與投資者偏好更好匹配，這一調(diào)整可能導(dǎo)致部分黃金投資者決策趨于審慎。