ING：降息影響被削弱 歐洲央行或被迫采取YCC措施

　　荷蘭國際集團(tuán)（ING） 表示，如果政府借貸成本飆升削弱了降息的影響，歐洲央行可能會(huì)采取收益率曲線控制（YCC）措施。

　　ING首席歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Carsten Brzeski 表示，各國央行有可能試圖限制收益率，這是日本和澳大利亞之前最引人注目的實(shí)驗(yàn)性工具。

　　雖然這不是他的基本情景預(yù)測，也不是他所說的“大膽預(yù)測”，但 Brzeski?表示，歐元區(qū)政策制定者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們刺激經(jīng)濟(jì)的努力因債務(wù)融資投資導(dǎo)致的高債券收益率而受到抑制。

　　他說：“未來幾年，央行確實(shí)有可能將債務(wù)貨幣化?！?/p>

　　如果利率制定者耗盡了他們的“彈藥”，而降息措施又未能拉低部分收益率曲線，那么他們可能會(huì)激烈地爭論未來幾年可以使用哪些政策工具。

　　盡管許多央行在 2010 年代都曾使用過量化寬松和負(fù)利率政策，但人們對再次采取此類刺激措施持懷疑態(tài)度。在收益率曲線控制下，央行不會(huì)像量化寬松那樣購買一定數(shù)量的債券，而是購買足夠多的政府債券以實(shí)現(xiàn)特定的收益率目標(biāo)。

　　日本央行于2016 年啟動(dòng)收益率曲線控制計(jì)劃，并于今年結(jié)束。

　　Brzeski?周三在倫敦的簡報(bào)會(huì)上表示：“尤其是在歐洲，我認(rèn)為歐洲央行必須穩(wěn)定收益率曲線是一個(gè)大膽的呼吁。作為央行，你會(huì)希望降低收益率，希望刺激經(jīng)濟(jì)?！?/p>

　　然而，他表示，政府通過債務(wù)融資進(jìn)行的投資可能會(huì)導(dǎo)致“債券收益率上升，因此貨幣政策的傳導(dǎo)并不如預(yù)期那么順暢?！辈紵崴够赋觯瑲W洲央行的傳導(dǎo)保護(hù)工具是控制收益率的一種可能方式，而且該工具已經(jīng)包含在央行的工具箱中。

　　鑒于通脹壓力再度升溫的風(fēng)險(xiǎn)較高，央行可能被迫使用更有限的政策工具來降低債券收益率。

　　近年來，許多官員已經(jīng)不再采用非常規(guī)貨幣政策，而是放棄了超寬松的政策立場來應(yīng)對通脹。

　　此前，人們擔(dān)心量化寬松和負(fù)利率會(huì)產(chǎn)生破壞性副作用。批評(píng)人士稱，零利率以下的借貸成本會(huì)損害銀行，因此適得其反，而量化寬松在英國因高昂的財(cái)政成本而受到抨擊。

　　ING 的英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 James Smith 表示，英國央行不太可能采取某種形式的明確收益率曲線控制，但他表示，英國央行對2022 年特拉斯短暫首相任期所引發(fā)的危機(jī)的反應(yīng)“正朝著這個(gè)方向發(fā)展”。

　　“英國的情況可能更難一些，”Smith表示?！澳憧梢韵胂笥胄兄辽贂?huì)縮減量化寬松政策，如果不縮減，那么就會(huì)采取之前的做法，即暫時(shí)購買債券?！?/p>