美元中間價(jià)近一月在7.20以下，維持人民幣匯率穩(wěn)定信號(hào)彰顯

　　近期離岸人民幣匯率波動(dòng)較大，主要原因是市場(chǎng)收益率持續(xù)下行，中美利差倒掛幅度走闊。

　　離岸人民幣對(duì)美元匯率在12月4日跌破7.30以后，最近的交易仍然在7.29附近震蕩，并未有大幅反彈。就美元而言，自10月初以來(lái)，美元已經(jīng)大幅飆升了6.1%，創(chuàng)下了自2022年美聯(lián)儲(chǔ)開始加息以來(lái)的最佳季度表現(xiàn)。最近幾周，美元的漲勢(shì)出現(xiàn)停滯跡象，美元指數(shù)目前交易價(jià)為106.9，低于上個(gè)月末觸及的108以上。分析師普遍認(rèn)為美元未來(lái)還將走闊，雖然特朗普為了振興制造業(yè)，讓美國(guó)制造業(yè)回歸本土，并且刺激出口希望美元下跌，但是其主要政策之間矛盾百出，互相打架，美元貶值的空間有限。

　　盡管離岸市場(chǎng)上波動(dòng)較大，但是人民幣兌美元中間價(jià)始終處于7.20以下，從11月13日7.1996開始，到12月18日是7.1880，人民幣兌美元中間價(jià)反而處在緩慢升值的通道，這種走勢(shì)比較少見，這個(gè)階段離岸人民幣匯率從7.2279貶值到7.29附近，中間經(jīng)歷跌破7.30。從人民幣中間價(jià)的走勢(shì)可以看出，穩(wěn)定人民幣匯率的決心堅(jiān)如磐石。

　　中美利差在一定程度上決定人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)，人民幣匯率的波動(dòng)源于中美利差倒掛再次走闊。

　　中國(guó)十年期國(guó)債收益率于12月4日下破2%，12月13日下破1.8%，市場(chǎng)甚至定價(jià)了明年一季度降息20個(gè)基點(diǎn)的幅度，10年國(guó)債收益率一度觸及1.7%關(guān)口，本月已經(jīng)跌了30bp，降幅凌厲。而美國(guó)十年期國(guó)債收益率卻一路上漲到4.420%，中美利差再次走闊至260個(gè)以上基點(diǎn)。

　　這波美國(guó)利率上漲從9月初開始，主要是由于特朗普上臺(tái)，對(duì)美國(guó)再一次通脹的擔(dān)憂，再加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)某種程度上得到了驗(yàn)證，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能停止降息。而中國(guó)利率則是從中旬開始加速下行，尤其是在9月24日支持經(jīng)濟(jì)的一攬子增量政策之后，利率有短暫上揚(yáng)，這或是由于利好落地，此后便一路下行，隨著降準(zhǔn)降息預(yù)期越來(lái)越坐實(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)定價(jià)了下一步即將出臺(tái)寬松政策，利率自然就是一路下行。

　　美國(guó)最新的數(shù)據(jù)是，美國(guó)11月非農(nóng)新增就業(yè)22.7萬(wàn)人，預(yù)期22萬(wàn)人，10月新增人數(shù)從1.2萬(wàn)上修至3.6萬(wàn)；11月失業(yè)率為4.2%，超出預(yù)期和上個(gè)月的4.1%；平均時(shí)薪同比和環(huán)比增速分別達(dá)到4%和0.4%，均超出預(yù)期的3.9%和0.3%。

　　11月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)符合目標(biāo)，但平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率上升并不是好事。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期即將在周二舉行的議息會(huì)議將降息25個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次降息，美聯(lián)儲(chǔ)可能表態(tài)希望減緩降息速度。那么市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是明年美聯(lián)儲(chǔ)降息幾次，但基本排除1月份再度降息的可能性。

　　包括高盛、摩根士丹利和瑞銀在內(nèi)的一半以上銀行都預(yù)測(cè)，美元將在明年繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭。德銀更是大膽預(yù)測(cè)，歐元兌美元匯率將在2025年跌至平價(jià)。該匯率在10月初還在1.11美元左右，而現(xiàn)在已經(jīng)跌破1.05美元。拉加德預(yù)計(jì)，到2025年，歐元區(qū)的通脹率將達(dá)到2%，這在預(yù)測(cè)中清楚地反映出來(lái)。工資水平將達(dá)到符合2%的通脹目標(biāo)的水平。潛在通脹率將回歸2%，這些都是推動(dòng)美元指數(shù)上漲的動(dòng)力。

　　在國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的形勢(shì)下，保持人民幣匯率穩(wěn)定需要一定的措施，中間價(jià)就是維持匯率穩(wěn)定的一個(gè)重要工具。人民幣兌美元中間價(jià)是由央行根據(jù)銀行間外匯市場(chǎng)前一日的交易價(jià)格加權(quán)平均計(jì)算得出的，它為外匯市場(chǎng)提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定和公平的參考點(diǎn)，為外匯市場(chǎng)的交易提供指引。無(wú)論是企業(yè)進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算，還是個(gè)人進(jìn)行外匯兌換，匯率中間價(jià)都有助于減少交易中的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。人民幣兌美元中間價(jià)的走勢(shì)反映了監(jiān)管維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的意志。