明年FOMC票委“換血”在即 鷹派含量上升 利率決策迷霧重重

　　美聯(lián)儲(chǔ)利率制定委員會(huì)將迎來(lái)一批新的投票成員，不乏多名鷹派官員，與此同時(shí)，當(dāng)前對(duì)通脹擔(dān)憂的重新抬頭，也為美聯(lián)儲(chǔ)的決策增添了一層新的復(fù)雜性。

　　本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)政策利率下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，并暗示2025年只會(huì)降息兩次。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在進(jìn)入一個(gè)新階段，未來(lái)降息或?qū)⒁愿鼭u進(jìn)的速度進(jìn)行，并取決于通脹是否消退。

　　高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)?哈祖斯（Jan Hatzius）表示：“我認(rèn)為這是一個(gè)非常強(qiáng)烈的信號(hào)，即1月份不太可能降息?！薄俺酥猓瑪?shù)據(jù)才是真正的推動(dòng)力。”

　　聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）負(fù)責(zé)對(duì)利率變化進(jìn)行投票，除七名美聯(lián)儲(chǔ)理事和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席外，該委員會(huì)還包括來(lái)自11家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行的輪值主席，地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席中僅有四位擁有投票權(quán)，每年輪換一次。

　　2025年，波士頓聯(lián)儲(chǔ)的蘇珊·柯林斯（Susan Collins）、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)的阿爾貝托·穆薩勒姆（Alberto Musalem）、堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)的杰夫·施密特（Jeff Schmid）和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)的奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）將輪值進(jìn)入委員會(huì)。盡管如此，沒(méi)有投票權(quán)的官員仍將在每次會(huì)議上積極參與政策審議。

　　新投票人和委員會(huì)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是：在通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的情況下，政策制定者應(yīng)以多快的速度降息？

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員之間的爭(zhēng)論可能會(huì)因候任總統(tǒng)唐納德·特朗普的一系列潛在政策變化而變得復(fù)雜。據(jù)部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，特朗普征收更高關(guān)稅、驅(qū)逐數(shù)百萬(wàn)移民和減稅的計(jì)劃或?qū)⑼聘咄?、限制勞?dòng)力市場(chǎng)。

　　近幾個(gè)月來(lái)，已有兩位政策制定者持不同意見。美聯(lián)儲(chǔ)理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）投票反對(duì)9月份降息50個(gè)基點(diǎn)的決定，傾向于較小幅度降息。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克則贊成12月不降息。

　　Bloomberg Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家， 安娜·王（Anna Wong）、克里斯·柯林斯（Chris Collins）和伊麗莎·翁格（Eliza Winge）預(yù)計(jì)，“2025年委員會(huì)內(nèi)部將出現(xiàn)更多不同意見，我們對(duì)委員會(huì)個(gè)別成員在鷹派和鴿派之間的得分表明，明年票委之間的分歧將增加，觀點(diǎn)將分散到頻譜的兩端，而中間的聚集性將減少。”

　　布魯金斯學(xué)會(huì)（Brookings Institution）高級(jí)研究員、美聯(lián)儲(chǔ)前副主席科恩（Don Kohn）說(shuō)，如果委員會(huì)面臨的棘手政策問(wèn)題可能導(dǎo)致明年出現(xiàn)更多反對(duì)意見，這未必是件壞事，“我不認(rèn)為偶爾有異議有什么不對(duì)，”“我認(rèn)為公眾應(yīng)該放心，委員會(huì)內(nèi)部正在聽取不同的觀點(diǎn)?！?/p>

　　哈馬克2025年將從票委退出，其他離開的投票小組成員還包括舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利（Mary Daly）、里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金（Tom Barkin）和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克（Raphael Bostic）。

　　道明證券（TD Securities）分析師奧斯卡-穆諾茲（Oscar Munoz）評(píng)論稱：“與即將離任的投票小組相比，即將上任的小組偏向鷹派?！?/p>

　　以下是即將上任輪值票委的最新觀點(diǎn)：

　　阿爾貝托·穆薩勒姆（Alberto Musalem）自2024年4月起擔(dān)任圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席，將是他第一次在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)投票。

　　穆薩勒姆支持采取耐心的方式降息。12月初，在美聯(lián)儲(chǔ)做出最新利率決定之前，他指出自9月以來(lái)的通脹數(shù)據(jù)表明，冷卻通脹的進(jìn)展“可能停滯，甚至可能逆轉(zhuǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　他表示：“考慮放慢降息步伐或暫停降息的時(shí)機(jī)可能正在臨近，以仔細(xì)評(píng)估當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、即將獲得的信息和不斷演變的前景?！?/p>

　　杰夫?施密德（Jeff Schmid）自2023年8月起擔(dān)任堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席，這將是他首次在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)投票。

　　施密德強(qiáng)調(diào)，利率最終將落在何處存在不確定性。官員們基本上同意，政策正在抑制經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率高于大多數(shù)人對(duì)所謂中性利率的估計(jì)，而中性利率既不限制也不促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。但對(duì)于官員們需要削減多少才能達(dá)到中性水平仍存在分歧。

　　施密德表示，放慢降息步伐將讓官員們找到答案。他在10月21日表示：“雖然我支持放寬政策限制，但我更傾向于避免過(guò)度行動(dòng)，尤其是考慮到政策最終目標(biāo)的不確定性，以及我希望避免加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)。”

　　蘇珊柯林斯（Susan Collins）自2022年7月起擔(dān)任波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席，她上一次擔(dān)任FOMC常規(guī)投票委員是在2022年。

　　柯林斯在11月中旬表示，盡管政策的最終目標(biāo)尚不確定，但“需要一些額外的政策寬松”。她重申，利率并未走在預(yù)設(shè)的路徑上，同時(shí)稱經(jīng)濟(jì)“總體狀況良好”。

　　柯林斯說(shuō)：“到目前為止所做的政策調(diào)整使聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)能夠謹(jǐn)慎而審慎地向前推進(jìn)，花時(shí)間全面評(píng)估現(xiàn)有數(shù)據(jù)對(duì)前景和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響?！?/p>

　　奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）自2023年1月起擔(dān)任芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席，上一次擔(dān)任FOMC常規(guī)投票委員是在2023年。

　　古爾斯比一再表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)高于中性，他在去年12月降息后重申了這一觀點(diǎn)。

　　他表示，他略微調(diào)高了對(duì)明年利率的預(yù)期，但仍預(yù)計(jì)借貸成本會(huì)下降。古爾斯比上周五表示：“我已經(jīng)將2025年的利率路徑調(diào)整得更淺一些，但我一直在說(shuō)，總體趨勢(shì)是通脹將大幅下降?！薄拔蚁嘈盼覀冋咴?%的道路上，在未來(lái)12-18個(gè)月里，利率仍有可能大幅下降。”