瑞銀警告美元多頭承壓，歐元與日元成市場(chǎng)焦點(diǎn)

　　瑞銀最新發(fā)布的全球外匯策略報(bào)告指出，美元多頭頭寸正面臨顯著壓力，這一趨勢(shì)在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的復(fù)雜背景下顯得尤為突出。報(bào)告通過(guò)深入分析各類數(shù)據(jù)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，揭示了美元匯率走勢(shì)及其背后的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，為投資者提供了重要的參考。

　　美元多頭頭寸減少，歐元空頭頭寸下降

　　根據(jù)瑞銀2月17日發(fā)布的全球外匯策略報(bào)告，CFTC（美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)）持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，美元多頭頭寸正面臨自2024年10月以來(lái)最大規(guī)模的拋售壓力。盡管美元凈多頭倉(cāng)位較峰值顯著縮減，但整體規(guī)模仍處于歷史較高水平。此外，歐元空頭頭寸自12月峰值以來(lái)已下降約55%，這一變化在北美交易時(shí)段尤為明顯，暗示對(duì)沖基金可能正在解除相關(guān)頭寸。

　　瑞銀分析師指出，歐元兌美元（EUR/USD）即期匯率已反彈至約1.05，而他們的短期公允價(jià)值估計(jì)已從1.05調(diào)整至1.06，這一變化主要?dú)w因于歐洲收益率的回升。報(bào)告認(rèn)為，1.0650附近可能是第一季度歐元兌美元匯率的頂部，這一水平更適合作為考慮新的歐元兌美元空頭頭寸的切入點(diǎn)。

　　日元逆勢(shì)走強(qiáng)：流動(dòng)壓力與資本回流共振

　　在風(fēng)險(xiǎn)偏好整體積極的背景下，日元（JPY）表現(xiàn)異常強(qiáng)勁。瑞銀指出，日元與股市的正貝塔系數(shù)（Beta）已升至歷史高位，這通常與避險(xiǎn)屬性相悖。

　　這一現(xiàn)象可能源于兩方面因素：第一方面，日本央行政策預(yù)期轉(zhuǎn)向鷹派。市場(chǎng)對(duì)日本央行收緊貨幣政策的預(yù)期升溫，但匯率波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超利率市場(chǎng)隱含的變化，表明日元存在額外的正向資金流支撐。CFTC數(shù)據(jù)顯示，日元“資產(chǎn)經(jīng)理”多頭頭寸已達(dá)到2021年3月以來(lái)的最高水平，即美聯(lián)儲(chǔ)在新冠疫情后開(kāi)始政策正?；?。

　　第二方面，日本投資者加速資本回流。日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，2024年1月日本投資者連續(xù)第三個(gè)月凈賣出外國(guó)債券（規(guī)模達(dá)3萬(wàn)億日元），主要拋售方為銀行和人壽保險(xiǎn)公司。盡管當(dāng)前資本回流規(guī)模仍低于2022-2023年水平，但其持續(xù)性可能成為日元進(jìn)一步升值的催化劑。

　　瑞銀交易策略：做空歐日交叉盤，看跌英鎊與瑞郎兌日元

　　基于上述分析，瑞銀維持對(duì)歐元兌日元（EURJPY）的空頭建議，并看空其他日元交叉匯率，包括瑞郎兌日元（CHFJPY）和英鎊兌日元（GBPJPY）。報(bào)告認(rèn)為，日本國(guó)內(nèi)收益率上升可能進(jìn)一步刺激資本回流，疊加日元流動(dòng)壓力，日元交叉盤下行空間較大。

　　其他貨幣與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　報(bào)告還提到，加元（CAD）已經(jīng)超過(guò)了其基本面價(jià)值，瑞銀的短期美元兌加元（USDCAD）公允價(jià)值模型顯示，其估值為1.44，這表明加元可能面臨一定的回調(diào)壓力。

　　除了對(duì)主要貨幣對(duì)的分析，報(bào)告還涵蓋了其他貨幣和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。例如，英鎊兌美元（GBP/USD）、瑞士法郎兌美元（USD/CHF）、澳元兌美元（AUD/USD）和紐元兌美元（NZD/USD）等貨幣對(duì)的走勢(shì)也受到了宏觀經(jīng)濟(jì)因素和市場(chǎng)情緒的影響。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)因素與市場(chǎng)展望

　　報(bào)告進(jìn)一步探討了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)匯率市場(chǎng)的影響，包括各大央行的政策動(dòng)向、利率差異、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期等。瑞銀的分析師團(tuán)隊(duì)通過(guò)宏觀因子歸因分析，揭示了不同經(jīng)濟(jì)因素對(duì)貨幣波動(dòng)的貢獻(xiàn)程度。例如，歐元區(qū)、美國(guó)、日本等主要經(jīng)濟(jì)體的政策變化和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)匯率的影響在報(bào)告中得到了詳細(xì)的闡述。

　　此外，報(bào)告還對(duì)季節(jié)性因素、短期公允價(jià)值模型等進(jìn)行了深入分析，為投資者提供了更為全面的市場(chǎng)展望。

　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

　　基于上述分析，瑞銀給出了相應(yīng)的投資建議，強(qiáng)調(diào)在當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者應(yīng)密切關(guān)注各主要經(jīng)濟(jì)體的政策變化和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)注意匯率市場(chǎng)的波動(dòng)性和不確定性。報(bào)告提醒投資者，盡管某些貨幣對(duì)可能存在短期交易機(jī)會(huì)，但應(yīng)謹(jǐn)慎管理風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度杠桿和盲目跟風(fēng)。

　　瑞銀還強(qiáng)調(diào)了多資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)等。報(bào)告指出，不同資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性可能會(huì)偏離歷史模式，地緣政治事件和政策沖擊可能對(duì)資產(chǎn)回報(bào)產(chǎn)生負(fù)面影響。在市場(chǎng)波動(dòng)性高、流動(dòng)性不足和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期，資產(chǎn)估值可能會(huì)受到不利影響。

　　總結(jié)

　　總體而言，瑞銀的這份報(bào)告為投資者提供了關(guān)于美元和其他主要貨幣的深入分析和市場(chǎng)展望。報(bào)告強(qiáng)調(diào)了宏觀經(jīng)濟(jì)因素和市場(chǎng)情緒對(duì)匯率波動(dòng)的影響。投資者在制定交易策略時(shí)，應(yīng)充分考慮這些因素，并注意管理潛在風(fēng)險(xiǎn)。