“美國第一大債主”會不會拋售美債？這對全球市場都很重要

　　激石Pepperstone(http://1adez.com/)報道：

　　本周四，日本官員確認了1998年來首次采取行動干預匯市，力挺當天稍早剛剛創(chuàng)1998年來新低的日元匯率，為此，日本必須賣出手中的美元。

　　而作為持有多達1.2363萬億美元美債的“美國第一大債主”，日本是否會選擇大量拋售美債來籌集美元呢?這次情況可能并非如此。

　　美聯(lián)儲現(xiàn)有逆回購協(xié)議安排能確保各國央行們能夠存放美元并賺取利息，尤其是日本已經(jīng)在回購池中存放了大量美元，這些現(xiàn)金耗盡后日本才可能不得不賣出美債。

　　盡管周四美債的確出現(xiàn)大量拋售，收益率續(xù)創(chuàng)新高，2年期美債收益率2007年來首次升破4%，但市場人士指出，主要推動因素是市場對美聯(lián)儲昨日政策信息的消化，而非外國持有者的出清。

　　日本美元儲備充足，對美債影響較小

　　根據(jù)美聯(lián)儲截至9月21日的數(shù)據(jù)，目前外國機構(gòu)在美國的存款規(guī)模約為2950億美元，低于一周前的3010億美元。

　　華爾街策略師估計，日本央行在美聯(lián)儲的外國及國際貨幣管理局回購池中擁有逾1100億美元資金，這些現(xiàn)金耗盡后日本才可能不得不賣出美債。據(jù)日本財務省的數(shù)據(jù)，日本在1997-1998年干預日元升值時，政府賣出了約420億美元。

　　據(jù)媒體，RBC Capital Markets美國利率策略主管Blake Gwinn表示：

　　“日本央行首先會考慮到動用逆回購池里的現(xiàn)金，因為這是沒有成本的。但如果日本央行選擇在這個時間點拋售美債，那將會承受資本損失?！?/p>

　　美聯(lián)儲創(chuàng)建了一種外國央行可以使用的逆回購協(xié)議安排，這意味著日本央行等國際貨幣當局可以將大量現(xiàn)金存放在那里賺取利息，而不是購買美國國債和其他證券。當他們需要用這些美元做點什么時，他們可以直接從美聯(lián)儲的工具中取出，而不會擾亂市場。

　　如果日本央行的干預規(guī)模超過美聯(lián)儲的儲備規(guī)模，政策制定者可能會開始出售美國國債，不過一般會優(yōu)先出售期限非常短的兩年期美債。

　　美國銀行策略師在一份日期為9月9日的報告中寫道，如果日本干預日元的后果對美國利率市場有任何影響的話，那可能是對較短期美元掉期利差的收緊效應。

　　如果日本匯市干預失敗

　　9月14日，瑞銀全球策略分析師Michael Cloherty表示，如果日本外匯干預失敗或?qū)е氯毡狙胄小胺艞塝CC”政策，進而導致日本投資者“回流”將會沖擊美國MBS市場。

　　Cloherty分析稱，YCC上限的結(jié)束可能導致日本利率“過度上漲”，進而導致日本投資者“回流”并沖擊美國MBS市場：

　　如我們在澳大利亞看到的，當一個受約束的系統(tǒng)變成不受約束時，市場反應可能過度，而YCC上限的結(jié)束可能導致日本利率“過度上漲”。

　　截至2021年年中，日本投資者(主要是銀行)持有3090億美元的機構(gòu)MBS。如果有任何對日本投資者拋售MBS以匯回現(xiàn)金的擔憂，那么情況已經(jīng)很緊張了——MBS市場將受到?jīng)_擊。

　　高盛在9月16日發(fā)表的報告中強調(diào)，日元跌勢短期內(nèi)尚未結(jié)束，如果美國10年期國債收益率跳升至4.5%，那么美元兌日元可能達到155，超過金融危機前的水平146，這表明日本將會選擇拋售美債以穩(wěn)定日本金融市場和通脹攀升的預期。

　　截至發(fā)稿，美元兌日元為142，仍接近1998年日美聯(lián)合干預低位。