今晚的PCE或“光速過氣”？美聯(lián)儲再次面臨痛苦抉擇！

　　核心PCE數(shù)據(jù)料將升溫，但其時效性正遭受質(zhì)疑，新一輪關(guān)稅可能使核心PCE年率在年底前突破3%，鮑威爾會否再次犯錯？

　　即將于本周五晚20：30發(fā)布的美國2月核心PCE物價指數(shù)——美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——本應(yīng)成為市場焦點，但多重動態(tài)正令這份報告可能迅速“過時”。

　　周三，特朗普宣布自4月3日起對非美國制造的整車及部分汽車零部件加征25%關(guān)稅，此舉迫使分析師重新評估未來數(shù)月的通脹路徑。白宮還計劃于下周三推出針對10-15個國家的對等關(guān)稅方案，特朗普更威脅若加拿大與歐洲聯(lián)手反制，將實施大規(guī)模報復(fù)性關(guān)稅。

　　據(jù)《華爾街日報》調(diào)查中值預(yù)測，從核心通脹率來看，2月核心PCE料環(huán)比上漲0.3%，同比增速或從1月的2.6%微升至2.7%；從整體通脹率來看，2月PCE環(huán)比料上漲0.3%，同比料上漲2.50%，均與前值持平。盡管該指標因更能反映消費者行為變化而受美聯(lián)儲青睞，但其時效性正遭受質(zhì)疑。

　　加州研究機構(gòu)Inflation Insights創(chuàng)始人奧邁爾·沙里夫（Omair Sharif）指出：“所有人都在跳過這份報告，思考關(guān)稅對未來通脹的影響。即便數(shù)據(jù)超預(yù)期上行，也只會加劇對遠期通脹的焦慮?！?/p>

　　沙里夫認為，2月核心PCE存在環(huán)比0.4%、同比2.8%的上行風(fēng)險，但消費端疲軟難以扭轉(zhuǎn)：經(jīng)季調(diào)后，1月實際消費支出環(huán)比下降0.5%，即便2月數(shù)據(jù)改善，“一季度整體消費仍面臨嚴峻挑戰(zhàn)”。

　　波士頓學(xué)院經(jīng)濟學(xué)家布萊恩·貝休恩（Brian Bethune）測算，一季度實際消費支出增速或從2023年四季度的4%驟降至1%，且“尚未計入4月關(guān)稅引發(fā)的價格上漲壓力”。

　　滯脹擔(dān)憂已顯現(xiàn)

　　周四，金融市場已顯現(xiàn)滯脹擔(dān)憂跡象：10年期美債收益率攀升至4.35%，30年期美債收益率觸及4.71%，創(chuàng)約一個月新高，收益率曲線呈現(xiàn)“熊陡”形態(tài)，暗示通脹預(yù)期升溫。三大股指集體收跌，但聯(lián)邦基金期貨交易員仍押注年內(nèi)降息，寄望經(jīng)濟放緩抑制通脹。

　　達拉斯Guidestone Funds（管理規(guī)模240億美元）投資組合經(jīng)理喬什·查斯坦特（Josh Chastant）表示，市場預(yù)期2月核心PCE同比增速將“略高于1月”，但長期看“美聯(lián)儲仍掌握足夠工具將通脹壓回2%目標”。不過，貝休恩警告：“消費動能正在快速消退，一季度經(jīng)濟可能零增長，二季度開局將缺乏復(fù)蘇動力?！?/p>

　　關(guān)稅沖擊波重塑通脹敘事

　　特朗普的汽車關(guān)稅新政直接沖擊全球供應(yīng)鏈。據(jù)咨詢公司Evercore ISI測算，若全面實施，美國新車價格可能上漲6%-8%，二手車跟漲3%-4%。摩根士丹利汽車分析師亞當·喬納斯（Adam Jonas）指出：“這不僅是成本問題，更是供應(yīng)鏈重構(gòu)的轉(zhuǎn)折點——車企將加速生產(chǎn)本土化，但轉(zhuǎn)型陣痛期的價格波動不可避免?！?/p>

　　德意志銀行報告顯示，自2023年特朗普上任以來，美國進口商品通脹率已從1.2%攀升至3.8%，其中汽車及零部件貢獻超三分之一漲幅。該行首席經(jīng)濟學(xué)家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）警告：“新一輪關(guān)稅可能使核心PCE同比增速在年底前突破3%，迫使美聯(lián)儲推遲降息至2025年?！?/p>

　　美聯(lián)儲再陷誤判風(fēng)險

　　美聯(lián)儲觀察人士指出，當前局勢與2021年“暫時性通脹”誤判時期形成危險呼應(yīng)。北方信托首席經(jīng)濟學(xué)家卡爾·坦南鮑姆（Carl Tannenbaum）分析：“美聯(lián)儲再次面臨‘等待數(shù)據(jù)’與‘前瞻干預(yù)’的抉擇——過晚行動可能放任通脹預(yù)期脫錨，過早轉(zhuǎn)向則可能扼殺經(jīng)濟軟著陸希望。”

　　市場波動性指數(shù)（VIX）本周躍升18%，顯示焦慮情緒蔓延。對沖基金CQS首席投資官邁克爾·辛茨（Michael Hintze）透露，其團隊正增持通脹保值債券（TIPS）與黃金頭寸：“當政策不確定性達到臨界點，實物資產(chǎn)將成為最后的避風(fēng)港?！?/p>

　　黃金技術(shù)分析：

　　Fxstreet分析師Muhammad Umair指出，黃金處于上升通道，表明當前趨勢為看漲。

　　從4小時圖來看，現(xiàn)貨黃金先形成了一個頭肩底形態(tài)，隨后出現(xiàn)杯柄形態(tài)，并最終向上突破。這種價格行為顯示出強勁的看漲動能，預(yù)示價格將朝著上升通道的上邊界移動。因此，價格仍處于上升趨勢中，并正朝著3200美元區(qū)域邁進。

　　阻力位位于通道上邊界附近，大約在3120美元水平。若突破這一水平，黃金可能會加速進一步上漲。另一方面，若價格跌破2900美元，則可能預(yù)示著趨勢反轉(zhuǎn)。